瑞银方锦聪 ：互联网行业或将步入均衡竞争时期

　　上证报中国证券网讯（记者罗茂林）在经历了行业性的结构优化与降本增效后，中国互联网企业或将步入均衡竞争的时期。在1月13日的第二十五届瑞银大中华研讨会上，瑞银中国互联网研究主管方锦聪认为，2025年在合作的基础上寻求稳定竞争，或将成为互联网行业的新趋势。

　　方锦聪认为，过去两年，中国头部互联网大厂普遍在重新梳理业务架构，优化业务模式，在此基础上确立自己的业务边界。“过去两年，我们看到很多互联网公司利润率有一个较快的提升，这背后是对许多不盈利业务的果断放弃。”

　　相比于从前热衷于烧钱换市场，越来越多互联网公司竞争趋于理性，从2024年下半年开始，如何在合作的基础上寻求稳定竞争，成为各大厂商纷纷探索的新模式。他说道：“我们看到，2024年以来不少头部厂商在一些基础业务上逐步打通，开放合作。”

　　不过方锦聪也坦言，电商业务仍然会存在较为激烈的竞争。“每个平台还是都想做电商的。”方锦聪说道，“不过区别在于如今电商的竞争模式正在从传统的价格战，逐步走向差异化竞争，因此在这块市场上我认为2025年还是值得继续关注的。”

　　此外，值得注意的是，从投资侧来看，在互联网板块中方锦聪最看好的子板块是游戏业务。

　　“游戏相对来讲逆周期、抗周期，因为主要看游戏的内容，内容好的话，还能吸引用户去充值、去玩。”方锦聪说道，乐观的预期一方面源于去年国产游戏佳作频出，另一方面则是源于“小游戏”赛道的迅猛增长。此外，多端游戏分发的模式日渐成熟令行业有了更多的可能性。

　　“多端模式下，曾经的端游也有新的机会，因为一来用户渗透率比较低；二来端游的用户黏性比较高，付费意愿也是比较高的；三来端游没有手机渠道高额分成，利润较高。”此外，方锦聪认为在整个互联网行业中，游戏板块相对来说竞争激烈程度较温和。